无锡期货开户
众盈国际期货交易中心大道至简 期权交易方可稳中求胜
作者: 无锡期货开户 日期:2019-12-18

  不贪暴利做好风控

  A 万物有法大道至简

  市场能精准预测吗?期权策略越复杂越好吗?

  “在接下来两个月的走势中,主力合约先涨到3750元/吨,远月合约贴水85元/吨,接下来5天主力合约跌回到3585元/吨,远月由贴水转为升水38元/吨,两个星期后,主力合约继续跌回到3376元/吨,平稳半个月后主力回涨到3720元/吨,两个月后主力临近到期移仓远月,远月升水拉大到105元/吨。你如果有这样的看法,在这个过程中就可以运用不同的策略组合选取不同的多空执行价来兑现你的观点”。这几年我们时常会听到有人对行情做出“精准”的走势预测,无锡期货开户,甚至连时间跟点位都给出来。这让人觉得惊奇,因为在变幻莫测的资本市场,没有谁能够对不确定的市场进行确定。

  很多投机者都相信自己熟练掌握了各类期权策略,就能够在市场中长期稳定地获利。不过,上面的那段话表露了一种严重的路径依赖,显然市场走势并不会为个人意志所定。我们在与一些久经沙场的期权交易员交流时发现,可能九成的套利价差组合没有太大的实战意义。对于个人来说,大可不必去运用那么多的策略组合。大道至简,越是简单的往往越能取得更好的效果。实际操作中,确实没有必要个热衷于构建包含四五种期权的组合策略并不断调仓组新。随着资金量的增加,头寸组合越复杂,交易成本也越高,同时也损耗了精力成本。虽然经常有人说,交易是一种痛苦修行,但也要尽量在修行中追求快乐简单。

  期权卖方真的风险无限吗?简单策略能够做到稳中求胜吗?

  我们知道,大行情不可能经常出现,市场走势更多的是随着实际价值上下振荡。所以,买权获利的成功率其实不高,相对而言,卖权策略虽然收益不高但是相对稳定。当然,每个人的风险承受能力和追求的成功率不同会导致操作手法不一样,比如希望成功率高那么就可以降低收益预期。期权交易其实也可以归为一种概率与赔率的博弈,这就要看个人是想速战速决、以小博大还是可以拉长战线、稳中求胜。事实上,期权交易中,我们并不需要精确预判后市也能够获得收益。

  通过对多品种多策略的收益追踪,我们发现其实风险最大的单边卖方总是在大概率获利,而且收益非常高,双卖出的宽跨式策略同样有着显著的优势。如果把大道至简的思维放到期权交易里,最简化的操作就是卖期权,在面临不利走势时不贪暴利,做好风控,与时间为友,时间会带给你该有的收益。在无明显趋势性行情的情况下,应该运用大概率获利的操作方式。这个方式就是做期权的卖家,而不是大量买进期权赌暴利。在卖期权的时候我们担心风险,可以视情况做风险对冲。

  B 卖权执行价的选取

  做期权交易要有脉络顺序。首先,我们选取好某个时间期限里存在操作机会的标的(并不是任何时间段任何品种都可以任意卖期权),剩下的就是对执行价的选取。针对卖方策略,卖出腿的选择非常关键。首先非常有必要的是找到这段时间标的期货技术上的支撑位和压力位,然后再相应选取所要卖出的执行价格。以白糖为例进行分析,可以从2018年7月到2019年7月这段时间看出郑糖主力合约都未曾有效突破5450元/吨。

  因此,我们可以认为,在短期基本面和技术面没有重大改变的情况下,5450元/吨就是郑糖合约的短期压力位。在2018年12月28日SR1905盘中创出新低4664元/吨后受到支撑反弹,到目前为止没能跌破这一价位。通过基本面和技术面看,4650—4700元/吨一线的支撑力度在短期内难以被跌破,我们可以选定4600或4700元/吨的支撑价位为构建卖权策略的下档执行价。上档的空头腿我们可以相应地选择在5500或是5400元/吨。

  C 卖方策略简单易行却胜算较高

  在实际操作运用中,并不是所有的策略构建后就必须持有到期。对于卖出宽跨式而言,理论上最好的效果是持有到期标的无法突破上下两端的执行价,而收获所有的时间价值。但持有到期的收益终究有限,而且投资周期较长,市场情况又在变化,所以只要获利能够达到预期就可以平仓了结。短到一两周,长达一两月,最好不要持有到期。临近到期的Delta和Theta收益在这一组合里其实并不大,没有必要为了一点点收益把资金都占用在一个策略组合里太长时间。对于做空波动率策略,这里不做长期行情判断,仅介绍卖权策略在短中期的收益情况。

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  图为郑糖主连从2018年7月至今走势

  卖出浅虚宽跨式

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